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「笑傲人财经网」国债现货市场波动的原因是什么

[导读]:现货市场 在金融经济学中,一般会用金融资产价格偏离长期均衡的程度表示资产的波动性。在波动性指标的选取上,Markowitz用收益率的方差来度量国债 现货 市场 的波动性,DingGrang...

「笑傲人财经网」国债现货市场波动的原因是什么

现货市场

在金融经济学中,一般会用金融资产价格偏离长期均衡的程度表示资产的波动性。在波动性指标的选取上,Markowitz用收益率的方差来度量国债现货市场的波动性,DingGranger and Engle用收益率的绝对值来表示波动率,Andersen 提出用实际波动率来度量市场的波动特性。

国外学者侧重于对收益率波动的特征进行研究,如杠杆效应和波动溢出性。在对非对称性的研究上,Black首次提出金融市场的波动具有杠杆效应,负面消息所造成的冲击远高于正面消息所造成的冲击;Nelson认为非对称效应是造成现货市场波动的重要原因;Fornari and Mele 认为期初冲击力度的不同会直接影响杠杆效应的特征,即金融时间序列具有非对称的反转效应。

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在对波动溢出性的研究上,一部分国外学者侧重于研究同一国家的不同市场间的波动溢出效应,Chan and Karolyi 使用多维GARCH模型对国债现货市场的波动性进行研究,发现期货和现货在波动性上具有协同作用;Steeley等通过实证分析发现,股票市场和债券市场之间具有负向传导性。还有一部分学者侧重于研究不同国家同一类型市场间波动溢出效应,Jeong ,Brooks and Henry 证实了发达国家间的资本市场存在波动溢出效应,如美日澳三国以及美英加三国证券市场均具有波动的传导性;Roca and Shepherd使用Granger因果检验发现菲律宾与新加坡的证券市场间存在单向传导性。此外,国外学者还对国债现货市场波动性的影响因素进行了研究,Karpoff认为流动性的深度与波动性具有正向相关关系,即随着交易量的增加,波动性也会增加;Habermeier and Kirilenko 认为交易税的存在增加了股民的交易成本,进而增加了市场的波动性。

国内学者对波动性指标的选择基本上遵循国外的选取标准,,以收益率方差(标准差)和取对数并一阶差分的收益率来衡量市场的波动性。国内学者对国债现货市场波动性的研究也大多集中在两个方面,一部分学者侧重于研究国债市场波动的非对称性,并且大多数学者认为我国国债市场存在非对称性,但是这种非对称的影响程度和方向因市场的不同而存在差异。

小编总结

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